6 月 4 日锡市场早评

隔夜 LME 锡合约收于57230 美元 / 吨，下跌 1050 美元 / 吨，跌幅 1.80%；沪锡主力合约夜盘收于445000 元 / 吨，下跌 3040 元 / 吨，跌幅 0.68%。宏观情绪转向偏弱，市场多空博弈加剧，夜盘持仓小幅增加，沪锡总持仓约 11.3 万手。

一、宏观面：国内弱复苏，海外通胀与加息预期再起

（一）国内：经济结构性弱复苏，政策稳健托底

• 生产端：高技术制造、装备工业维持高景气，工业景气度位于荣枯线上方。
• 消费端：服务消费韧性强，商品消费小幅回落；基建托底明确，高新产业投资提速，地产仍处筑底阶段。
• 物价与政策：国际原油涨价推升 PPI，CPI 温和修复；政策侧重盘活存量、扶持中小微与高端制造，整体稳健。

（二）海外：全球增速下调，通胀与加息预期升温

• 经合组织下调全年全球经济增速至2.8%；中东地缘冲突推升油价，布油逼近 98 美元 / 桶，通胀隐忧加剧。
• 美联储官员偏鹰表态，褐皮书显示通胀反弹，市场计价年底加息，美债收益率与美元走强，欧美科技股普遍回落。
• 澳洲一季度 GDP 放缓，新兴市场承压于美元走强与能源涨价，外部流动性收紧压力上升。

二、基本面：供应边际宽松，需求高价抑制采购

（一）供应端：国内平稳，印尼出口逐步恢复

• 国内：云南等主产地锡矿供应小幅宽松，4 月冶炼生产平稳，锡锭产量14480 吨。
• 海外：5 月印尼交易所出口锡锭 2850 吨；截至 6 月 2 日，当月出口 175 吨，整体呈恢复态势。

（二）需求端：下游谨慎观望，贸易活跃度偏低

• 下游加工企业开工正常，但高价下采购意愿弱，以观望为主；昨日锡价高位震荡，采购情绪偏冷，锡锭贸易量低位运行。
• 风险提示：若消费持续低迷，库存或累积，叠加宏观情绪波动，锡价波动率将放大，建议谨慎观望。

三、核心结论与操作建议

短期锡价受海外流动性收紧 + 国内需求偏弱双重压制，高位回调风险上升。供应端边际宽松但海外扰动仍在，需求端高价抑制采购，操作上维持谨慎观望，重点关注下游消费、库存变化及美联储政策信号。