6月1日锡市场早评：

6月1日锡市场早评

一、盘面行情

隔夜内外盘锡价同步小幅回调，整体走势偏弱整理。LME锡合约收报55350美元/吨，下跌550美元/吨，跌幅0.98%；沪锡主力合约夜盘收于425310元/吨，下跌1140元/吨，跌幅0.27%。市场宏观情绪快速切换，多空博弈持续加剧，夜盘持仓小幅波动，沪锡总持仓稳定维持在8.7万手上下，资金高位分歧明显，锡价结束前期强势反弹走势，进入高位震荡偏弱调整阶段。

二、宏观面解析

海外市场情绪随美伊地缘局势反复波动，风险偏好边际转弱。上周五市场对美伊达成停战协议的乐观情绪升温，推动美元指数先涨后跌，10年期美债收益率下行，全球风险偏好整体回暖。但周末美伊谈判再度出现变数，双方均提出拟修订协议条款，地缘缓和预期降温，对全球风险资产情绪形成一定压制，市场谨慎情绪有所回升。

国内经济呈现弱扩张态势，基本面韧性尚存但短期动能有所分化。最新数据显示，5月制造业PMI录得50.0%，环比下降0.3个百分点，制造业扩张节奏放缓；非制造业PMI为50.1%，环比上升0.7个百分点，服务业动能有所修复，整体经济维持弱扩张格局。通胀持续温和修复，叠加4月规模以上工业企业利润同比大增24.7%，国内企业整体业绩改善趋势明确。当前市场交易核心围绕中东地缘缓和节奏与企业业绩兑现展开，地缘缓和预期对国内市场形成底部支撑，但短期市场情绪有所降温，股指整体震荡偏弱。后续重点跟踪美伊新一轮谈判进展、国内经济修复斜率、企业业绩落地情况及市场情绪、资金流向变化。

三、基本面分析

1. 供应端：国内供应平稳，出口节奏微调

国内锡矿主产地云南等地货源供应保持小幅宽松状态，4月国内锡冶炼企业生产运行平稳，当月锡锭产量稳定在14480吨，国内原生锡供给无明显波动。出口数据有所微调，截至5月28日国内锡锭出口量为2850吨，较前期小幅回落；同时印尼锡锭出口产能持续稳步恢复，海外供给增量有序释放，整体市场供应端维持宽松格局，暂无明显收缩预期。

2. 需求端：刚需托底稳定，高价观望、跌价补库延续

下游加工企业整体开工正常，生产刚需持续释放，行业运行基本平稳。但面对高位锡价，下游采购心态持续谨慎，高价追涨意愿不足，常态以观望为主。上周锡价维持高位震荡走势，下游整体仅维持刚性补货需求，市场呈现“跌价入市补库、涨价持币观望”的特征。当前终端消费力度仍相对疲软，若后续终端消费持续低迷，市场大概率出现库存累积压力，叠加宏观情绪反复扰动，锡价波动幅度或将持续放大。

四、操作建议

当前锡市宏观情绪反复、地缘预期反复拉扯，基本面呈现供应宽松、需求刚需偏弱的格局，锡价高位震荡、多空博弈激烈，行情波动率持续偏高。操作上依旧维持谨慎观望思路，短期不追涨、不重仓抄底，重点跟踪美伊谈判最新进展、下游实际补货力度与库存数据变化，顺势轻仓交易，严格把控仓位与波动风险。