5月29日锡市场早评

一、盘面行情

隔夜内外盘锡价同步大幅走高，走势共振偏强。LME锡合约收报55900美元/吨，上涨1350美元/吨，涨幅2.47%；沪锡主力合约夜盘强势拉升，收于431870元/吨，上涨11210元/吨，涨幅2.66%。近期宏观情绪快速切换，市场多空博弈持续加剧，夜盘持仓小幅波动，沪锡总持仓维持在8.7万手上下，资金高位博弈升温，锡价结束前一日偏弱走势，重回强势上行格局。

二、宏观面解析

海外宏观多空交织，地缘消息反复扰动市场风险情绪。美国通胀与经济数据分化，4月美国PCE通胀增速创下三年新高，通胀粘性居高不下；但一季度GDP数据下修至1.6%，经济增长承压。地缘方面，外媒传出美伊达成60天停火谅解备忘录、待特朗普批准的消息，但伊朗官方随即否认签署任何文本，局势再度陷入不确定性。受系列消息冲击，油价持续走低，美元指数冲高回落，10年期美债收益率高位震荡回调，全球市场风险偏好整体回升，为有色板块提供情绪支撑。

国内宏观经济延续“放缓中有亮点”的良好格局，基本面韧性凸显。1-4月全国一般公共预算收入同比增长3.5%，规上工业企业利润总额同比大增18.2%，其中4月单月利润增速达24.7%，企业盈利修复节奏加快，外需韧性持续显现。国内通胀温和修复，PPI上行、CPI稳步回升，持续利好中下游企业业绩改善。当前市场交易核心聚焦美伊地缘博弈、国内经济修复斜率及企业中报业绩兑现。短期国内市场情绪回暖，股指震荡运行，国债走势偏强，商品板块分化加剧。后续重点关注美伊协议落地进展、国内稳增长政策落地效果、企业中报业绩兑现及市场资金流向变化。

三、基本面分析

1. 供应端：国内供给平稳，出口数据持续抬升

国内锡矿主产地云南等地货源供应小幅宽松，4月国内多数锡冶炼企业生产运行平稳，当月锡锭产量维持14480吨，国内原生锡供给整体稳定。出口端表现亮眼，截至5月27日国内锡锭出口量达3080吨，较前期持续增长；同时印尼锡锭出口产能稳步恢复，海外供给增量持续释放，整体供应端保持宽松格局，无明显减产缩量压力。

2. 需求端：刚需生产稳定，高价采购谨慎、随跌补库

下游加工企业开工正常，常态化刚需生产持续释放，但行业整体采购心态偏谨慎，面对高位锡价，追涨拿货意愿薄弱，常态以观望为主。昨日锡价冲高回落，价格回调后吸引部分下游企业入市补货，短时带动成交回暖，但补库行为以刚需为主、持续性有限。当前终端消费力度仍有待持续验证，若后续终端消费持续偏弱，市场或将迎来累库压力。叠加宏观消息面频繁切换扰动，锡价波动率或将进一步放大，行情宽幅震荡特征显著。

四、操作建议

当前宏观风险偏好回暖带动锡价强势反弹，内外盘行情共振走高，但基本面维持供应宽松、终端需求跟进不足的格局，高价压制下游补库意愿，行情多空分歧仍存。整体来看，锡价高位宽幅震荡格局延续，短期波动加剧。操作上继续维持谨慎观望思路，不盲目追涨，重点跟踪美伊地缘局势变化、下游真实消费落地情况及库存数据变动，严控仓位与行情波动风险。