5 月 8 日锡市场早评：内外盘走势分化 多空博弈升温 市场谨慎情绪蔓延

隔夜锡市内外盘行情呈现分化走势，盘面波动加剧。LME 锡合约收盘报 53650 美元 / 吨，下跌 680 美元 / 吨，跌幅 0.15%；沪锡主力合约夜盘收于 424520 元 / 吨，上涨 3210 元 / 吨，涨幅 0.76%。受宏观情绪扰动，海外锡价波动幅度放大，场内多空博弈明显加剧，沪锡夜盘增仓特征突出，总持仓量抬升至 9.5 万手关口附近。

宏观维度，海内外市场环境分化明显。海外方面，美伊和谈稳步推进的同时局部冲突仍时有发生，霍尔木兹海峡地缘局势依旧暗藏变数，国际油价再度走出 V 型反弹行情；美元指数与美债收益率同步反弹，全球市场风险偏好有所降温，后续需持续紧盯美伊谈判进程及地缘局势变化。国内经济基本面表现亮眼，一季度 GDP 增速回升且优于市场预期，整体经济复苏势头稳固，通胀水平持续修复上行，企业经营业绩稳步改善。目前市场核心交易逻辑围绕中东地缘局势演变、企业业绩兑现节奏展开，短期国内经济向好为锡价提供支撑，中东局势虽整体趋于缓和但不确定性仍存，国内市场风险偏好有所回升，同时仍需警惕行情大幅波动风险。

基本面供需格局相对平稳，需求端略显疲软。供应端上，云南等国内锡矿主产区供应小幅宽松，4 月国内多数冶炼企业生产运行平稳，当月锡锭产量达 14480 吨。3 月锡锭、锡矿进口量有所增加，预计 4 月进口规模将维持稳定，整体原料供应端无明显短缺压力。

需求端来看，下游加工企业维持正常开工生产，但采购心态偏谨慎。面对高位锡价，下游企业多以观望为主，高价补库意愿低迷。昨日锡价高位震荡运行，下游入市补货几乎停滞，高价观望情绪持续升温。若后续终端消费力度持续低迷，或将引发库存累库压力，叠加宏观情绪传导，进一步放大锡价波动幅度。

整体而言，当前锡市宏观扰动与基本面形成博弈，内外盘走势背离、持仓持续增加，下游需求跟进乏力制约行情上行空间。操作及现货采购层面，建议保持谨慎观望态度，持续跟踪美伊地缘局势、国内经济数据及终端实际消费变化，理性把控节奏。